2023年6月15日下午六点，政府会计研究所在中原楼三楼会议室举办了专题论文学术沙龙，多位老师、博士生、硕士生参与了此次文献分享。本次学术沙龙由硕士生主讲，分享的文章是2021年发表在Journal of Financial Economics上的《Real effects of climate policy: Financial constraints and spillovers》。

为检验应对气候变化的潜在风险，各国政府推行各种法规以遏制温室气体的排放的政策是否真的有效？本文基于 2013 年加利福尼亚实施的「限额与交易计划」的背景，通过使用三重 DID，探究环保政策通过资金约束所产生的溢出效应，即政策能否有效影响企业行为。作者假设，财务受限的公司为应对更高的监管成本 (如税收的大幅增加)，会减少在加州的污染排放，但会增加位于其它州的不受政策管制的同类工厂中的排放量。即政策并未带来温室气体排放的减少，而是使企业对总排放量进行再分配。研究结果表明：面临资金约束的公司，将其污染排放和产出从加利福尼亚转移到位于其它州的不受管制的同类工厂中，最终导致受约束公司的总排放量增加 21%，不受约束的公司不做出这样的调整。因此，限额与交易计划可能导致公司进行监管套利，从而削弱政策的有效性。为保证结果稳健，本文替换财务约束的测量方式 (替换自变量法)、扩大样本 (改变样本容量法)、以工厂销售额或所有权作为因变量 (替换因变量法) 以及安慰剂检验进行检验，证明基准回归结果可靠。机制分析方面选取了供应链、生产转移、企业重新分配等机制。除了以上工厂层面分析，为检验该政策的总体效果，作者在公司层面探究财务约束对政策效果的影响以及对运营效率的影响以及对宏观经济环境是否有影响，即该政策对就业率和实际 GDP 的影响。

在此次文献分享会中，各位老师和同学积极参与，对该计划进行了详细了解、对机制是否存在问题、研究结论的含义、发散研究方向等方面展开了热烈讨论。文章结构分明，逻辑清晰，研究方法具有可参考价值。在一个小时的讨论中，各位老师和同学获益良多。